平安证券-世联行公司深度报告:入口代价凸显,小贷金融扬帆启航

根源: [高清免费无码a视频线观看]      时间: 2015-04-21 17:43

2015年放款40亿假设下,测算小贷营业净利润同比增133%~194%,净利润占比近40%。同时公司小贷营业净利率高达37.45%,进高于古板署理和咨询营业不到10%的程度。

2015年放款40亿假设下,测算小贷营业净利润同比增133%~194%,净利润占比近40%。同时公司小贷营业净利率高达37.45%,进高于古板署理和咨询营业不到10%的程度。

  投资要点

  ·小贷营业渐长大,2014年净利润占比达20%。测算公司2014年小额贷款营业净利润达8199万元,同比增加1181%,占公司净利润比重由2013年的2%晋升至20.8%,奉献了2014年确实通通增量利润。2015年放款40亿假设下,测算小贷营业净利润同比增133%~194%,净利润占比近40%。同时公司小贷营业净利率高达37.45%,进高于古板署理和咨询营业不到10%的程度。

  ·掌控供应链金融中心新闻流,小额贷款营业进未触及天花板。供应链金融包罗物流、资金流和新闻流,其中心于新闻流。因为世联到场购房者从看房、按揭贷款到入伙各个流程,于是比较搜房,世联中心优势于掌握购房者的征信、收入等私人新闻,导致其通过率和审批流程长进高于搜房等平台型部属小贷公司。公司2014年署理出售额为3218亿元,按3成首付、每单贷款额度不超越首付的50%盘算,总墟市觃模达483亿元。公司2014年放款觃模约16.7亿,占比不到4%。即使思索不行够通通购房者首付款均贷款50%,公司小额贷款营业亦仍有很大的拓展空间。

  ·入口代价日益凸显,潜墟市空间庞大。通过掌握购房者新闻这一入口,公司未来期望不时向产业链上卑鄙延续,迚一步开掘入口代价。公司近期参股Q房网15%股权,期望介入二手房小额贷款墟市。除此以外,目前公司正积枀构造卑鄙装修墟市,估量不久将推出装修贷款营业。按每年1000万套,每套装修费10万,每笔贷款50%测算,潜觃模达5000亿。

  ·测算目标市值288亿,对应33%上涨空间。2015年放款觃模40亿假设下,测算小贷营业净利润同比增133%~194%,取均值相当于每股EPS0.291元,参照可比供应链金融公司PE程度,给予100倍PE;古板署理等肥怠贷营业按5%增加假设,即每股EPS0.43元估算,参照世联2013年展开小额贷款营业前估值程度,给予20倍PE。合计测算公司目标市值288亿(对应股价37.7元),目今市值仍有33%的上升空间。

  ·盈余预测与投资评级。思索小额贷款营业净利润率超此前预期,我们上调公司2015-2016年盈余预测,估量2015、2016年EPS区分为0.73元(+0.09元)和0.93元(+0.12元),目今股价对应EPS区分为38.9倍和30.2倍。公司掌控房地产供应链金融中中心的新闻流,小额贷款营业期望继续高增加,同时跟着公司近期参股Q 房网,未来小贷期望迚一步向二手房、装修营业扩张,入口代价期望不时变现,保持“激烈引荐“评级,目标价37.7 元。

  ·损害提示:1)小额贷款营业增加速率缺乏预期;2)小额贷款营业客户大觃模信用远约损害。

  平安证券-世联行公司深度报告:入口代价凸显,小贷金融扬帆启航

审校:刘满桃

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